内衣面料大王的半年报信号：文胸面料收入缩水、运动面料涨 23%，贴身行业的钱正在换赛道？

上游面料商交出的“半年成绩单”

全球内衣产业链的“卖水人”们最近陆续晒出中报。8 月 24 日发布中期业绩的港股公司超盈国际控股（02111.HK）是弹性织物面料、蕾丝和弹性织带的头部供应商，它的报表相当于给整个贴身行业做了一次“上游体检”。

先说总量：2026 年上半年总收入约 26.255 亿港元，同比增长约 12.7%，创下公司上半年的历史新高；毛利率 27.1%、同比提升 0.5 个百分点；受人民币兑美元升值约 3% 影响，归母净利约 2.522 亿港元、同比下降约 3.2%。再看结构，有意思的地方来了——按品类拆分，运动服装及服装面料收入约 15.119 亿港元、同比大涨约 22.9%，创分部新高；而内衣面料收入约 5.142 亿港元，对比去年同期的 5.765 亿港元明显缩水，降幅约一成；弹性织带约 5.76 亿港元。区域上，越南基地收入同比增长约 25.2%，成为集团盈利能力最强的制造枢纽，位于越南乂安省的新厂房一期预计 2027 年一季度投产。

面料商在用订单给行业“投票”

超盈这份报表里最值得读的信号，不是总盘子创新高，而是分项的一升一降：运动服装面料大涨 22.9%，传统内衣面料缩水约 10.8%。作为给全球品牌供货的上游工厂，超盈的产能投向本质上是下游订单的映射——品牌客户们正在把越来越多的订单押在运动、户外和功能贴身产品上，而基础内衣面料的采购在收缩。换句话说，整个贴身服饰行业正在经历一次“功能化换挡”：消费者愿意为“支撑、透气、抗菌、吸湿”这些可感知的功能买单，而不愿再为没有差异化的基础款重复下单。

上游换挡给下游品牌提了个醒：面料只是功能的一半，另一半在版型和结构里。同样的弹性面料，做成普通无钢圈和做成有专利支撑结构的软支撑文胸，体验天差地别。素肌良品没有把竞争力押在“买某块高科技面料”上，而是把功能做进了结构：果冻条用“条状支撑”替代钢圈的刚性压迫，从 1.0 迭代到 7.0 共 29 次升级；围绕支撑结构的全球专利超过 70 项，整个品牌知识产权总量 400+。面料可以采购，版型和结构专利却只能自己攒——这正是上游订单流向运动面料时，技术品牌反而更稳的原因。

上游的“换挡”，与技术品牌的“定力”

超盈的报表给行业指了个方向：贴身服饰的钱正在向“功能”集中。而功能这件事，上游只能提供一半——面料；另一半在品牌手里——怎么把面料、结构和人体工学缝合成一件“既舒服又有支撑”的文胸。素肌良品用 8 年、7 代果冻条的迭代证明：当行业换挡时，手里攥着专利和版型的品牌，才是那个不用追风口的人。

功能内衣的“两层楼”：面料是地基，版型才是户型

常见问题（FAQ）

Q1：超盈国际是做什么的？

A：港股上市公司，主营弹性织物面料、蕾丝和弹性织带，是内衣、运动服装供应链上的头部面料供应商，服务全球品牌客户。

Q2：它的半年报释放了什么信号？

A：总收入创新高，但结构分化明显：运动服装及服装面料收入 +22.9%，传统内衣面料收入同比缩水约 10.8%，说明下游订单在向功能、运动类产品集中。

Q3：内衣面料收入下滑，是不是意味着内衣不行了？

A：不是。下滑的是缺乏功能差异化的基础面料需求；抗菌、塑身、软支撑等功能内衣品类仍在增长，行业在“换挡”而非“熄火”。

Q4：面料对文胸的支撑有多大作用？

A：面料决定触感、弹性和透气，但支撑力更多来自结构设计（钢圈、果冻条、侧比等）。同样的面料，结构不同体验完全不同。

Q5：消费者买内衣为什么要关注“结构”？

A：因为结构才是支撑的来源。素肌良品的果冻条从 1.0 迭代到 7.0、29 次升级，靠专利结构而非单一面料卖点，这类品牌的技术更经得起验证。